最近，ME1501合約連續出現五個跌停板，當悲觀情緒發酵時，ME1501合約多頭又快速收復失地，拉漲百點以上，令市場大跌眼鏡。目前，甲醇已經停住了快速下跌的步伐，期現貨價格出現企穩跡象。筆者認為，后期甲醇能否形成趨勢性上漲行情還要看原油“臉色”。

ME1501成為價格洼地，倉單持續流出

1501合約最高升水現貨200多元/噸引發甲醇倉單注冊熱潮。在倉單增加、原油暴跌等因素的沖擊下，甲醇1501合約連續暴跌，目前已經低于各地倉單成本100 元/噸以上，倉單由流入轉為流出。目前來看，華南、西北兩地的倉單全部注銷，只剩華北和華東地區有少許倉單。

價格低于生產成本，具有買入價值

商品價格圍繞商品價值上下波動。可以這樣說，商品的生產成本就是商品的價值，而價格是由供需關系決定的。中國65%以上的甲醇是由煤制甲醇裝置生產出來的， 因此，煤制甲醇的成本基本決定了甲醇的價值。但各地的煤價是不相同的，如果按成本核算，西北地區的甲醇成本在1600—1700元/噸，山東地區在 2200元/噸，華東地區則達到2500元/噸。

從歷史走勢看，甲醇2500元/噸一線存在很強的支撐，甲醇跌破2500元/噸大多是受到原油暴跌的沖擊。對于企業而言，銷售價格高于生產成本才有利潤，才 有生產的動力。目前2000元/噸的期現貨價格已經低于國內煤制甲醇的生產成本，更遠遠低于天然氣制甲醇的成本。預計甲醇企業可能通過減產或停產減少供 應，以促使價格回到成本以上。并且，甲醇并不算過剩產業。因此，甲醇具有長期的買入價值。

需求能否恢復還要看原油“臉色”

目前，甲醇的兩大消費下游——二甲醚和烯烴市場都與原油走勢密切相關。二甲醚主要用于摻燒液化氣，液化氣價格與原油密切相關。12月初原油暴跌帶動液化氣暴 跌，二甲醚和液化氣價格出現倒掛，二甲醚消費受到抑制。而烯烴是傳統石油化工的下游，烯烴價格跟原油密切相關。原油暴跌導致油制聚乙烯和聚丙烯的生產成本 降到6000元/噸左右，與煤化工的成本基本持平。因此，原油能否回升是甲醇消費能否回暖的基石。

目前，原油在60美元/桶關口企穩。雖然歐佩克不會減產，美國頁巖油一兩年內仍會慣性增產，油價仍有下調可能，但是不排除其他高成本的產油國減產，比如中國 大慶油田明年計劃減產150萬噸。而且，從原油的期限結構來看，原油遠月對近月的升水增加，這說明市場預期原油價格度過低迷期后，會再次上漲。現在的油價 被壓得越低，未來反彈的幅度也會越高。

目前，經過暴跌后，甲醇價格已經低于生產成本，預計甲醇企業減產將使價格回到成本以上，因此，2000元/噸的甲醇具有投資價值。甲醇的下游消費恢復程度跟原油密切相關，同時，下游情況也決定著甲醇反彈的高度。因此，甲醇未來走勢還要看原油“臉色”。